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A股市场普涨收复2900点,躁动情绪未被点燃预示震荡仍会继续
2020-06-11

今天的A股市场小幅高开之后震荡走高,到收盘时主要指数都有不小的涨幅。沪深两市有3600多支股票上涨,只有160多支股票下跌,典型的普涨。

从波动率指数来看,今天恐慌指数大幅下降,但躁动指数并没有因为今天的上涨而明显上升。由此来看,今天的上涨只是体现出了担心川建国同志横踢马槽情绪有所减弱,并没有太多的投资者转而看涨。

从仓差数据来看,也会发现虽然今天涨幅不小,却有大量的认购合约减仓和认沽合约加仓。大部分交易者并不认为今天的上涨能够持续。

在出现幅度稍微大一点的涨跌时,都会有很多人试图解释这种涨跌的原因。不过绝大多数时候,上涨的原因就是跌得太多了或者跌得太久了,而下跌的原因也同样就是涨得太多了,或者涨得太久了。今天很多人把原因上涨归结为T+0利好券商,北向资金流入,还有说6月份降准预期提升的,比较有意思的是说因为美国骚乱的。看起来貌似合理,但这些影响因素之前没有吗?真有那么大影响吗?

市场随机性的影响远比绝大多数交易者的预期要大,没有原因的东西不要硬解释。知道自己不知道什么,才是能对这个市场有更加深入了解的基础。

图中黄色的三角形代表着昨天的市场情绪状态,红色的菱形代表着今天的市场情绪状态,通过两者的相对关系也可以看出来市场情绪状况在发生着什么样的改变。

在交易者情绪雷达图中我们可以看到,今天市场的情况状态由偏向于低迷的恐慌状态转变为偏向于恐慌的低迷状态,恐慌情绪迅速消解,低迷程度有所增加。

今天三个期权标都是小幅高开之后全天震荡走高的走势,日内振幅较大,最终都是以不小的涨幅收盘。合约成交量相比于上一交易日有大幅增加。持仓量总体变化不大,认购合约有所减仓,认沽合约有大量增仓。

期权的总成交量和总持仓量的认沽认购比都处于正常偏高的水平。今天成交量认沽认购比为0.972,相比于上一交易日有所缩小;持仓量认沽认购比为1.114,相比于上一交易日有所扩大。

今天三个期权总体的成交持仓比为0.945,其中认购合约的成交持仓比为1.013;认沽合约的成交成仓比为0.883,相比于上一交易日有所增大。

今天市场波动指数低开之后全天维持小幅震荡,到收盘时相比较于上一交易日下降了约2%。

今天市场恐慌指数低开之后维持小幅震荡,到收盘时下降了约4%;市场躁动指数是开盘之后维持小幅震荡,到收盘时和上一交易日相比维持不变。波动差有所扩大,仍处于恐慌指数大于躁动指数的状态。

看市场波动指数的日间变化,发现今天市场波动指数相比于上一交易日下降了1.98%,仍高于30日历史波动率,低于60日历史波动率。

看躁动指数与恐慌指数差值的日间变化,会发现这段时间一直都是恐慌指数大于躁动指数。今天两者的指数差有所缩小,这是由于恐慌指数有所下降,躁动指数维持不变。

从50ETF认购合约在理论价格分布图中的位置来看,6月和7月的合约都位于相应存续期理论价格25%之间的位置,9月和12月份的合约都位于相应存续期理论价格25%和过去三年存在的最低价之间的位置,这说明50TF期权认购合约的价格都处于比较低的位置。

从50ETF期权的认沽合约在理论价格分布图中的位置来看,6月、7月和9月都位于相应存续期理论价格50%和75%之间的位置上,12月份都位于相应存续期理论价格75%的位置和过去三年存在的最高价之间的位置,属于价格偏高的位置。

与50ETF期权的情况相似,300ETF期权的6月、7月和9月份的合约都位于相应存续期理论价格50%和25%之间的位置,而12月份合约位于相应存续期理论价格的25%和过去三年最低价之间的位置,这说明300ETF认购合约的价格都处于比较低的位置。

300ETF期权认沽合约在理论价格锥中的位置也与50ETF期权认沽合约的位置相类似。6月、7月和9月份的合约位于相应存续期理论价格50%和75%之间的位置;12月的合约现在的价格位于相应存续期理论价格75%和过去三年最高价之间的位置上,都处于比较高的位置。

从50ETF2020年6月份合约的时间价值曲线来看,会发现认沽合约明显比认购合约要贵;认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害,认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

从沪市300ETF(510300)2020年6月份合约的时间价值曲线来看,会发现认沽合约明显比认购合约要贵;认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害,认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

从深市300ETF(159919)2020年6月份合约的时间价值曲线来看,会发现认沽合约明显比认购合约要贵;认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害,认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

这部分内容并非向各位朋友推荐这些交易策略,而是被动跟踪备兑开仓、牛市价差、反向对角这三种策略的运行情况,并呈现出来,以便读者能对这些策略的运用情况有更直观的印象。

标的价格上涨对于备兑开仓策略有利;认沽合约的隐含波动率下跌对于备兑开仓策略有利。今天策略净值上涨了0.0155。策略持仓及净值情况如下表:

今天标的价格上涨超过了移仓的阀值,原本的3900购-4000购牛市价差组合移仓到4000购-4100购位置。

标的价格上涨对牛市价差策略有利;认购合约的隐含波动率基本维持不变。今天策略净值上涨了0.0200,策略持仓及策略净值情况如下表:

反向对角策略的delta接近于中性,受标的价格变化影响很小。策略的gamma值为正,vega和theta值为负,是个做多真实波动率却做空隐含波动率的策略,净值主要反映价格变化和市场预期之间的关系。

今天标的价格涨幅较大,认购合约的隐含波动率基本没变,反向对角策略净值上涨0.0071,持仓情况与策略净值情况如下表:

*在风险值的计算中,已经按照一般券商的惯例将保证金在交易所保证金的基础上上浮了20%。

**三个策略的开仓和移仓规则,晚些时候我会专门写一篇说明。内容较长,我就不在日报中做详细说明了。

****起始于2020年1月22日的卖出宽跨式策略净值跌破0.7,已经在3月9日成为首个被淘汰的交易策略。自3月26日起,新增了反向对角策略。

期权日报还不算是最终定稿,后续仍然需要做一些调整和增补、删改内容。各位读者如果有什么意见或者建议,欢迎给我留言,我会尽量让每个交易日一份的期权日报成为大家做期权交易的好帮手。